Technologieaktien: Trendwende oder Bullenfalle? US-Wahlen – Die Karten werden neu gemischt.

Chart der Woche

Nach unserem letzten Marktbericht zum Thema Künstliche Intelligenz erreichten uns viele Fragen dazu, warum dieser Trend so energieintensiv ist. Die Grafik zeigt, wie diese Rechenzentren aufgebaut sind und welche Unternehmen Produkte dafür liefern.

Warum das wichtig ist

Wir alle besitzen einen Computer oder ein Notebook. Wenn es im Sommer heiß wird, kann der Lüfter sehr laut werden. Computerchips erzeugen Wärme und müssen gekühlt werden. In Rechenzentren stehen Dutzende oder gar Hunderte von Servern, die jeweils Dutzende von Racks mit mehreren CPUs enthalten. Das summiert sich auf Hunderte oder sogar Tausende von CPUs. Die Räume, in denen diese Server untergebracht sind, müssen auf Temperaturen zwischen 15 und 22 Grad Celsius gekühlt werden. Das erfordert enorme Mengen an Strom.

Es gibt auch hier innovative Ideen. Wo immer gekühlt wird, entsteht Wärme. Diese Abwärme kann genutzt werden, um Warmwasser für nahegelegene Wohnsiedlungen zu erzeugen.

‍Technologieaktien: Trendwende oder Bärenfalle?

Letzte Woche erlebten Technologieaktien in einigen Bereichen starke Korrekturen. Ausgelöst wurde der Ausverkauf durch das Unternehmen ASM, einen Halbleiterhersteller. Die veröffentlichten Quartalszahlen blieben hinter den Erwartungen zurück, und während der Pressekonferenz wurde ein etwas vorsichtigerer Ausblick gegeben. Dies führte zu einer Neubewertung vieler Technologieaktien.

Seit dem 10. Juli ist NVIDIA um 12 %, Microsoft um 8 % und ASM um fast 20 % gefallen. Am 17. Juli verzeichnete NVIDIA den größten Tagesverlust in der Geschichte der Aktie.

Dies wirft die Frage auf, ob es sich um die Trendwende handelt, die viele schon lange erwarten, oder um eine sogenannte Bärenfalle. Viele Anleger bereiten sich nun auf niedrigere Kurse vor. Diese Anleger werden als Bären bezeichnet. Wer jedoch jetzt auf weitere Rückgänge setzt, könnte auf dem falschen Fuß erwischt werden, wenn sich die Aktien erholen und auf neue Höchststände steigen. Das wäre eine Bärenfalle.

Finanzmärkte sind nicht immer leicht zu verstehen. Dennoch gelten auch hier einfache Prinzipien – Prinzipien, die für jeden Markt Bestand haben. Die Kurse steigen so lange, wie mehr Menschen kaufen als verkaufen.

Einfach ausgedrückt gibt es sechs Anlegerklassen, die typischerweise zu unterschiedlichen Zeitpunkten in einen Trend einsteigen:

1. Hedgefonds
2. Institutionelle Anleger
3. Pensionskassen
4. Banken mit Verwaltungsmandaten
5. Informierte Privatanleger
6. Boulevardzeitungsleser, Taxifahrer

Die ersten Anleger, die einsteigen, sind meist Hedgefonds, gefolgt von großen institutionellen Anlegern. Bis Privatanleger auf den Trend aufmerksam werden und in Zeitungen darüber lesen, ist ein Großteil des Trends bereits vorbei. Privatanleger steigen oft zu spät in einen Trend ein und verkaufen auch zu spät, was zu den größten Verlusten führt (roter Pfeil).

Hedgefonds und institutionelle Anleger kaufen oft als Erste und verkaufen auch als Erste, wodurch sie beträchtliche Gewinne erzielen können (grüner Pfeil).

Was wir derzeit sehen, ist, dass die erste Welle institutioneller Verkäufe mit großem Volumen auf eine unzureichende Nachfrage von Privatanlegern trifft (schwarzer Pfeil). Dies führt zu den starken Tagesverlusten.

Der Artikel von Investor's Business Daily nutzt die Beispiele von Tesla und der Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, um anschaulich zu erklären, wie solche großen Tagesverluste zu interpretieren sind. Diese starken Tagesrückgänge sind ein klares Zeichen dafür, dass wir uns dem Ende des Aufwärtstrends nähern. Neue Allzeithochs sind zwar noch möglich, aber die Dynamik hinter der Rallye ist gebrochen.

US-Wahlen – Die Karten werden neu gemischt.

Zuerst das Attentat auf Donald Trump, dann der Rückzug von Joe Biden als Kandidat und schließlich Kamala Harris als wahrscheinlichste neue Kandidatin und mögliche Nachfolgerin. Damit rückt die Möglichkeit in greifbare Nähe, dass die Vereinigten Staaten zum ersten Mal in ihrer Geschichte eine Frau an der Spitze haben könnten.

Doch der Weg ist noch weit. Wahlkampfstrategen und ihre Teams müssen ihre Pläne nun erneut überarbeiten und ihre Strategie komplett neu erfinden. Die Demokraten müssen jetzt einen nahezu perfekten Wahlkampf abliefern, um Donald Trump zu stoppen.

Damit das gelingt, ist es entscheidend, dass sie sich so schnell wie möglich hinter Kamala Harris als Nachfolgerin vereinen. Wenn sich potenzielle demokratische Kandidaten in den nächsten vier Wochen vor dem offiziellen Parteitag gegenseitig angreifen, wird das nur Donald Trump nützen.

Den ersten Umfragen zu den US-Wahlen zufolge liegen Donald Trump und Kamala Harris fast gleichauf, wobei Trump in allen Umfragen führt.

Die Grafik zeigt die ersten US-Wahlumfragen für ein mögliches Duell zwischen Kamala Harris und Donald Trump. Die Website der The New York Times bietet zudem einen guten Überblick über alle aktuellen Umfragen. Die Umfragen werden durch Punkte (rot und blau) dargestellt, während die roten und blauen Linien die Umfragedurchschnitte zeigen.

Kamala Harris hat den Vorteil, dass sie in der Öffentlichkeit bereits bekannt ist, aber den Nachteil, dass viele Menschen noch nicht genau wissen, wofür sie politisch steht. Während der letzten dreieinhalb Jahre als Vizepräsidentin hat sie ihre eigenen Positionen weitgehend zurückgehalten und die Politik von Joe Biden unterstützt. Im Moment gehen viele davon aus, dass eine Harris-Administration Bidens Politik eng folgen würde. Kritiker verweisen bereits auf Themen wie eine strenge Kryptowährungsregulierung und deutlich höhere Steuern – Positionen, die sie vor vier Jahren während ihres eigenen Präsidentschaftswahlkampfs vertrat. Ob diese Positionen noch ihre aktuelle Agenda widerspiegeln, bleibt abzuwarten.

Kamala Harris hat eine durchwachsene Bilanz. Sie baute eine bemerkenswerte Karriere als Generalstaatsanwältin auf, die sie schließlich in den Senat führte. Seit sie Vizepräsidentin ist, wird ihre Leistung jedoch weniger positiv bewertet. Joe Biden übertrug ihr die Verantwortung für die Migrationspolitik, ein Bereich, in dem sie sich nur schwer profilieren konnte. Andererseits konnte sich Harris nach dem Urteil des Obersten Gerichtshofs zum Abtreibungsrecht als prominente Fürsprecherin für Frauenrechte etablieren.

Was bedeuten diese beiden Kandidaten für die Wirtschaft?

Trump:

• 10 % Senkung der Unternehmenssteuern.
• Einführung eines Importzolls von 10 %
• Da sich die beiden oben genannten Maßnahmen nicht gegenseitig ausgleichen: deutlich höhere Staatsverschuldung
• Starke Verschärfung der Einwanderungspolitik, was wahrscheinlich zu höheren Löhnen und gestiegenen Kosten für Unternehmen führt
• Härtere Haltung gegenüber China
• Abbau von Umweltauflagen
• Versprechen, den Krieg in der Ukraine innerhalb von 24 Stunden zu beenden
• Zulassung zusätzlicher Möglichkeiten im Kryptowährungssektor
  

Harris:

• Fairere Besteuerung
• Tendenz zu höheren Steuern für Unternehmen und Vermögende bei gleichzeitiger Entlastung einkommensschwacher Haushalte
• Keine Lockerung der Umweltauflagen
• Stärkere Regulierung des Kryptowährungssektors
• Fortgesetzte Unterstützung der Ukraine im Krieg gegen Russland
  

Die Liste der politischen Positionen von Kamala Harris ist noch relativ kurz, dürfte aber in den kommenden Wochen konkreter werden.

Generell stehen republikanische Präsidenten eher für mehr wirtschaftliche Freiheit und niedrigere Steuern, während demokratische Regierungen mit mehr Regulierung assoziiert werden. Die oben genannten Positionen stützen diese allgemeinere Sichtweise.

Der Aktienmarkt hatte bereits vor zwei Wochen Donald Trump als Präsidenten eingepreist, und die Märkte waren entsprechend gestiegen. Die neue Stärke der Demokraten könnte nun einen Teil dieser Gewinne infrage stellen. Wir erwarten daher zusätzlichen Abwärtsdruck auf die Märkte. Bisher hat der Markt jedoch überraschend gelassen auf den Kandidatenwechsel reagiert.

In Europa ist die Situation anders. Donald Trump hat mit seinen Friedensplänen unter Einbeziehung von Wladimir Putin und seiner distanzierteren Haltung gegenüber der NATO große Sorgen ausgelöst. Die neue Stärke der Demokraten hat daher für Erleichterung gesorgt und zu steigenden Aktienmärkten in Europa beigetragen.

Für die Zukunft Amerikas ist jedoch nicht nur der Ausgang der Präsidentschaftswahl entscheidend, sondern auch die Wahl zum Senat.

Die Grafik zeigt die aktuelle Prognose für den Senat. Von den 100 Sitzen stehen 34 zur Wahl. Derzeit halten die Demokraten 51 Sitze, die Republikaner 49. Aktuelle Prognosen deuten darauf hin, dass der Senat wahrscheinlich eine republikanische Mehrheit erhalten wird. Die beiden als am stärksten umkämpft geltenden Bundesstaaten sind Ohio und Montana. Donald Trump hat mit der Wahl von JD Vance, einem Senator aus Ohio, zu seinem Vizekandidaten bereits einen klaren strategischen Schachzug vollzogen. Für Kamala Harris könnte die Wahl eines Vizekandidaten aus Montana daher eine strategische Option sein.

Sollte Kamala Harris gewinnen, müsste sie sich voraussichtlich auf einen republikanisch dominierten Senat einstellen. Sie wäre daher vom ersten Tag an auf Kompromisse mit den Republikanern angewiesen.

Wir richten unsere Anlagestrategie nicht explizit auf Kamala Harris oder Donald Trump aus. Stattdessen konzentrieren wir uns auf die Entwicklung der Inflation, die Zentralbankpolitik und die Entwicklung der Unternehmensgewinne.

Wir halten an unserer vorsichtigen Anlagestrategie mit Fokus auf Substanzwerte fest und sind überzeugt, dass dieser Ansatz auch in politisch turbulenten Zeiten überlegen bleibt.
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Sommerpause

Mit diesem Bericht verabschieden wir uns in die Sommerpause. Normalerweise bringen die Sommermonate nur wenige Nachrichten, die die Märkte maßgeblich bewegen.