Chart der Woche
Die Grafik zeigt die durchschnittliche Jahresperformance des S&P 500 seit 1990 (schwarz und grau). Die rote Linie stellt die aktuelle Marktentwicklung in diesem Jahr dar.
Warum das wichtig ist:
Anleger handeln oft nach bestimmten Mustern, die sich durch die Massenpsychologie erklären lassen. Eine der am häufigsten zitierten Börsenregeln lautet: „Sell in May and go away, but don’t forget to come back in September or October.“ Die Aktienmarktrenditen sind zwischen Mai und Oktober typischerweise schwach. Historisch gesehen mussten Anleger jedoch bis Oktober investiert sein, um die Weihnachtsrallye nicht zu verpassen.
Starke Quartalszahlen hieven den US-Aktienmarkt auf ein neues Allzeithoch
Bislang haben 84 % aller Unternehmen, die ihre Ergebnisse für das dritte Quartal vorgelegt haben, für positive Überraschungen gesorgt. Das ist ein außergewöhnlich hoher Wert. Dies hat den S&P 500 auf ein neues Allzeithoch getrieben.
Die Grafik zeigt die Kursentwicklung des S&P 500 Index über 20 Jahre. In den vergangenen 13 Monaten, seit dem Corona-Crash, hat sich der Kurs verdoppelt.
Man sollte jetzt jedoch nicht zu euphorisch werden. Bei genauerer Betrachtung der Kursbewegungen zeigen sich bereits erste Warnsignale.
Die Aktienkurse der Unternehmen, die ihre Ergebnisse veröffentlicht und die Erwartungen übertroffen haben, stiegen in den darauffolgenden Tagen nur um 0,2 %. Das ist der niedrigste Stand der letzten fünf Jahre. Dies deutet darauf hin, dass das Aufwärtspotenzial deutlich abnimmt. Gleichzeitig wurden Unternehmen, die die Erwartungen verfehlten, hart abgestraft.
Die Grafik zeigt die Renditen von S&P 500-Aktien, die die Gewinnerwartungen verfehlt haben. Am Tag nach der Bekanntgabe der Ergebnisse fielen diese Aktien im Durchschnitt um mehr als 4 %. Das ist der höchste Stand seit vier Jahren.
Dies ist ein klares Anzeichen dafür, dass die Anleger nervöser sind, als sie zugeben.
Regelmäßige Leser dieses Blogs kennen die folgende Grafik bereits sehr gut. Der CNN Money Fear & Greed Index zeigt, wie euphorisch die Anleger sind.
Der Indikator ist ein sogenannter Kontraindikator. Wenn zu viele Anleger euphorisch sind und bereits so viel wie möglich in Aktien investiert haben, wird eine Korrektur wahrscheinlich.
Das Diagramm zeigt die Entwicklung des Fear & Greed Index seit 2019. Im Jahr 2021 stieg der Aktienmarkt stark an, doch die Anleger wurden zunehmend ängstlicher. Dieser Trend ist nun deutlich gebrochen. Beim letzten Allzeithoch Anfang September befand sich der Indikator noch im Bereich „Extreme Fear“, was auf eine starke Angst unter den Anlegern hindeutete.
Damals war unsere Schlussfolgerung klar: Die Aufwärtsphase am Aktienmarkt würde anhalten. Jetzt sind wir uns nicht mehr so sicher. Die Wahrscheinlichkeit, dass wir in diesem Jahr keine ausgeprägte Weihnachtsrallye sehen werden, nimmt zu.
Bitcoin-Preis steigt in 3 Wochen um 50%
Nachdem China vor wenigen Wochen Bitcoin für illegal erklärt hatte, fielen die Kurse von Bitcoin und allen anderen Kryptowährungen stark. Nun hat eine positive Ankündigung der US-Börsenaufsicht den Bitcoin-Preis innerhalb weniger Wochen um 50% nach oben getrieben.
Die US-Börsenaufsicht hat erstmals einen Bitcoin-ETF (Exchange Traded Fund) zugelassen. Dies ist eine bemerkenswerte Entwicklung. Mit einem solchen Finanzprodukt könnten Banken und Vermögensverwalter weltweit Bitcoin in Standard-Anlageportfolios integrieren. Milliarden an Investitionskapital könnten nun in Bitcoin fließen.
Ist diese Annahme realistisch? Ja und nein. Generell nimmt das Interesse an Bitcoin zu, und große Banken beginnen, sich intensiver mit Bitcoin zu befassen. ABER es wird nicht so schnell gehen, wie die meisten Anleger erwarten. Das neu zugelassene Produkt, der ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), ist für langfristige Anleger nicht geeignet.
Um dies zu verstehen, muss man sich die Struktur des ETF ansehen. Der ETF investiert nicht direkt in Bitcoin, sondern in Terminkontrakte (Futures), die an Bitcoin gekoppelt sind. Futures sind Termingeschäfte mit einem klar definierten Fälligkeitsdatum. Hier ist ein Überblick über die aktuellen Preise:
Der ProShares-ETF muss daher seine aktuellen Futures jeden Monat verkaufen, wenn sie auslaufen, und in die Terminkontrakte des Folgemonats umschichten. Fachsprachlich ausgedrückt muss er sein gesamtes Portfolio in das nächste Fälligkeitsdatum „rollen“. Wie in der Tabelle zu sehen ist, liegt der Preis für die November-Futures etwa 1% über dem des Oktober-Kontrakts. Dasselbe gilt für die Folgemonate. Bei diesem Rollvorgang verlieren Anleger effektiv etwa 1% Rendite im Vergleich zum offiziellen Bitcoin-Spotpreis. Für kurzfristige Anleger ist das kein Problem, für langfristige Anleger kann dies jedoch zu einer Performance-Einbuße von mindestens 12% pro Jahr führen.
Um die massive Welle an Investitionskapital auszulösen, die viele nun erwarten, sind andere Produkte erforderlich – ETFs, die Bitcoin physisch halten dürfen. Eine regulatorische Zulassung für solche Produkte liegt bisher nicht vor.
Es war interessant zu beobachten, wie große US-Banken das Thema letzte Woche behandelten. Insbesondere die beiden Großinstitute JPMorgan und Fidelity fielen durch markante Prognosen auf.
Jurrien Timmer, der angesehene Investmentdirektor beim Traditionshaus Fidelity, nutzte zwei Modelle, um den zukünftigen Bitcoin-Preis zu schätzen. Seine Prognose: ein Preis von 100.000 US-Dollar bis Jahresende. Das entspräche einem weiteren Anstieg von über 60%. Seine Modelle basieren auf Ereignissen aus dem Jahr 1970, als Gold erstmals als Anlageklasse in der Vermögensverwaltung entdeckt wurde.
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