Höchste Inflationszahlen in den Vereinigten Staaten seit 1990

‍Chart der Woche

Die Grafik zeigt die Zinskurve über einen Zeitraum von fünf Jahren. Vor einem Monat (blaue Linie) mussten Sie für ein 5-Jahres-Darlehen 1,9 % zahlen; jetzt sind es 1,5 % (rote Linie). Die Zinsen für ein einjähriges Darlehen sind jedoch von 0,4 % auf 0,6 % gestiegen. Fachsprachlich bedeutet dies, dass sich die Zinskurve abgeflacht hat.

‍Warum das wichtig ist:

Eine abflachende Zinskurve ist typischerweise ein Vorbote einer Rezession. Aktuell deutet sie darauf hin, dass ein langsameres Wachstum zu erwarten ist. Die Dynamik nach der Covid-Erholung dürfte nachlassen. Auf den ersten Blick wirkt der Anstieg nicht dramatisch. Auch 0,6 % für ein einjähriges Darlehen sind noch relativ niedrig, aber dennoch 50 % höher als noch vor einem Monat. Insbesondere Startups im Technologiesektor, die oft hohe Verluste ausweisen und noch keine Gewinne erzielen, sind häufig auf kurzfristige Fremdfinanzierungen angewiesen. Auch Eigenheimbesitzer mit einer LIBOR-Hypothek müssen nun 50 % mehr Zinsen zahlen.

Höchste Inflationszahlen in den Vereinigten Staaten seit 1990

Diese Woche wurden die US-Inflationszahlen für Oktober veröffentlicht. Sie zeigten einen Anstieg von 6,2 % gegenüber dem Vorjahr – der höchste Stand seit 1990. Infolgedessen stiegen die Zinsen unmittelbar an.

Der Zinsanstieg ist nach historischen Maßstäben nicht signifikant, könnte aber einen Wendepunkt signalisieren. Derzeit deutet keine der großen Zentralbanken auf niedrigere Zinsen hin. Die meisten gehen davon aus, dass die Zinsen für ein bis zwei weitere Jahre auf dem aktuellen niedrigen Niveau bleiben oder leicht steigen werden. Anleger, die Kapital in Anleihen investieren, sollten daher besorgt sein.

Einige der Großbanken reagierten sofort und passten ihre Wirtschaftswachstumsprognosen und Zinsausblicke entsprechend an:

Die linke Grafik zeigt, wie Goldman Sachs die Gewinnprognosen für Aktien für die nächsten zwei Jahre gesenkt hat (von Dunkelblau auf Hellblau). Die rechte Grafik zeigt, wie Goldman Sachs im Gegenzug die Zinsprognosen angehoben hat (von Hellblau auf Dunkelblau). Niedrigere Unternehmensgewinne bedeuten in der Regel auch niedrigere Aktienkurse. Der Aktienmarkt hat diese Sorgen jedoch noch nicht eingepreist. Das liegt daran, dass viele Anleger immer noch den Zusicherungen der Zentralbanken glauben, dass die hohe Inflation nur vorübergehend ist und bald zurückgehen wird.

Inflationsprognosen

Die Grafik zeigt die Inflationserwartungen der meisten Marktteilnehmer sowie die Sektoren, aus denen die Inflation stammt und kommen dürfte. Die Kerninflation spiegelt den Preisanstieg aller wichtigen Güter ohne die stark schwankenden Energie- und Lebensmittelpreise wider. Die Kerninflation liegt derzeit unter 4 % und ist nicht das Hauptproblem. Die aktuell hohen Inflationszahlen werden hauptsächlich durch gestiegene Energiepreise (insbesondere Öl) und steigende Lebensmittelpreise getrieben. Die Ölpreise stiegen von ihrem Tiefstand im April 2020 bis März 2021 um 260 %. Da die Inflation die heutigen Preise mit denen vor einem Jahr vergleicht, schlägt sich dieser Preissprung nun voll in den Daten nieder. Selbst wenn der Ölpreis von aktuell 80 USD auf 120 USD steigen würde, entspräche das „nur“ einem Anstieg von 50 %. Ein Preis von 120 USD wurde bisher nur zweimal erreicht – 1864 während des Ölbooms in Pennsylvania und 2008 aufgrund der hohen weltweiten Nachfrage. Daher ist die Annahme plausibel, dass der Einfluss der Energiepreise auf die Inflation in den kommenden Monaten abnehmen wird.

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