Chart der Woche
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Der Chart zeigt die durchschnittliche Rendite des S&P 500 seit 1950 im vierten Jahr einer US-Präsidentschaft, unterteilt in das Jahr einer Wiederwahl (orange) und das achte Jahr der Amtszeit, in dem der Präsident nicht mehr antreten darf (blau).
Warum das wichtig ist
Da Joe Biden für eine Wiederwahl kandidiert, befinden wir uns derzeit in dem durch die orangefarbene Linie dargestellten Szenario.
Aktuell wird erneut ein Duell zwischen Joe Biden und Donald Trump erwartet.
In den letzten Wochen wurden wir oft gefragt, was eine Trump-Präsidentschaft für den Aktienmarkt bedeuten könnte. Persönlich sehen wir einer Wahl Trumps wenig Positives ab, aber dieser Bericht soll eine sachliche Analyse der möglichen Ergebnisse liefern.
Zu den Punkten in Trumps Wahlprogramm gehören:
- Senkung der Unternehmenssteuern um 10 % (sehr positiv für die Wirtschaft)
- Einführung eines Zolls von 10 % auf alle Importe (sehr positiv für Unternehmen in den USA)
- Bürokratieabbau (positiv für Unternehmen und die Wirtschaft)
- America First: Rückverlagerung der Produktion in die USA (niedrigere Arbeitslosigkeit, aber höhere Kosten)
Diese Punkte deuten darauf hin, dass der Aktienmarkt auf einen möglichen Sieg von Donald Trump sehr positiv reagieren könnte. Trump würde für einen wirtschaftlichen Impuls nach dem anderen sorgen. Doch während dies auf Sicht eines Jahres sehr positiv sein könnte, bergen all diese Maßnahmen auch das Risiko einer deutlich höheren Inflation in den Folgejahren.
Für den Rest der Welt und für Unternehmen außerhalb der USA wäre eine weitere Trump-Präsidentschaft nicht willkommen. Trump will die Rolle der USA als Weltpolizist beenden. Auch wenn dies langfristig positiv sein könnte, dürften die kurz- und mittelfristigen Nachteile überwiegen. Es könnte ein Machtvakuum entstehen und zu zusätzlichen Konflikten führen.
Ein Beispiel dafür: Seit sich die USA durch Fracking vom Ölimporteur zum Ölexporteur gewandelt haben, haben sie sich zunehmend aus dem Nahen Osten zurückgezogen und ihren Fokus auf den pazifischen Raum verlagert. Im dadurch entstandenen Machtvakuum haben Iran und Saudi-Arabien versucht, die Lücke zu füllen. Beide taten dies, indem sie Milizen bewaffneten, die ihren Interessen entsprachen. Der Krieg in Syrien und nun der Konflikt in Israel sind Folgen dieser Entwicklung.
Und dann waren es nur noch 6
2023 war ein bemerkenswertes Jahr. Fast die gesamte Rendite des S&P 500 stammte von nur 7 großen Unternehmen: NVIDIA, Meta (Facebook), Google, Microsoft, Amazon, Apple und Tesla.
Der S&P 500 ist im Januar nach einem zunächst schwachen Start um 3 % gestiegen. Wäre der Index jedoch gleichgewichtet statt nach Marktkapitalisierung gewichtet, läge die Rendite bei nur -1 %. Das Jahr macht bisher genau da weiter, wo es aufgehört hat. Eine kleine Anzahl von Aktien hat den gesamten Index nach oben getrieben.
ABER: 2024 sind es nur noch 6 statt 7.
Die herausragende Performance der sogenannten Magnificent Seven war nicht bloß dem Hype geschuldet. Alle sieben Unternehmen überraschten Anleger wiederholt mit stärkeren Gewinnen als erwartet. Letzte Woche Tesla verließ die Gruppe, nachdem rückläufige Gewinne seit Jahresbeginn zu einem Wertverlust von 25 % geführt hatten.
Zwischen dem 29. Januar und dem 2. Februar veröffentlichen die meisten der genannten Unternehmen ihre Ergebnisse. Dann wird sich zeigen, ob noch weitere Unternehmen aus der Gruppe ausscheiden.
Gewinnberichte überraschen positiv
Die folgende Grafik erfordert etwas Zeit, um sie zu verstehen, aber die Mühe lohnt sich. Der Chefstratege der Traditionsbank Fidelity ist berüchtigt, aber auch hoch angesehen für seine komplexen Charts.
Die Grafik zeigt die durchschnittlichen Gewinnerwartungen für Unternehmen in den USA von 39 Wochen vor Quartalsende bis 9 Wochen danach. Die vertikale Linie markiert das Quartalsende. Alle Daten links davon stellen Erwartungen dar, während alle Daten rechts davon die tatsächlich gemeldeten Gewinne zeigen.
Ende 2023 wurde für das vierte Quartal ein durchschnittlicher Gewinnanstieg von 1,09 % erwartet. Aktuell liegen die Erwartungen bei 1,78 % (rosa). Für das erste Quartal 2024 wird ein Anstieg von 6 % (hellblau) erwartet, für das zweite Quartal 10 % (grün) und für das dritte Quartal 17 % (dunkelblau).
Bisher haben 52 Unternehmen ihre Ergebnisse gemeldet, wovon 87 % die Schätzungen um durchschnittlich 8,22 % übertrafen. Dies ist normal und deutet darauf hin, dass weitere positive Nachrichten von Unternehmen folgen könnten.
Die Grafik liefert auch wichtige Informationen für Anleger in Einzelaktien. Ein Zyklus ist erkennbar. Zwischen 10 und 6 Wochen vor Quartalsende werden die Erwartungen oft deutlich gesenkt und erreichen ihren Tiefpunkt zum Quartalsende, bevor die Unternehmen die Anleger dann mit den tatsächlich gemeldeten Zahlen positiv überraschen.
Dieser Zyklus basiert auf gesetzlichen Vorgaben. Würde der Umsatz eines Unternehmens um die Hälfte einbrechen und es würde Anleger erst am 25. Tag des Folgemonats nach Quartalsende informieren, drohten ihm fast sicher regulatorische Konsequenzen. Marktrelevante Informationen müssen sofort offengelegt werden. Und wenn sich der Umsatz halbiert hat, ist dies meist schon nach zwei Dritteln des Quartals absehbar. Daher muss das Unternehmen den Markt zu diesem Zeitpunkt informieren, was typischerweise 10 bis 6 Wochen vor Quartalsende der Fall ist.
Wenn ein Unternehmen also 10 bis 6 Wochen vor Quartalsende unerwartet eine Pressekonferenz ankündigt, sollten Anleger vorsichtig sein und eventuell einen vorsorglichen Verkauf in Erwägung ziehen. Unternehmen müssen auch positive Entwicklungen offenlegen, sind dabei aber tendenziell vorsichtiger, da sich die Bedingungen bis Quartalsende noch verschlechtern könnten, und sie überraschen Anleger lieber bei der offiziellen Ergebnisveröffentlichung positiv. Daher ist bei einer Pressekonferenz 10 bis 6 Wochen vor Quartalsende die Wahrscheinlichkeit für negative Nachrichten generell höher als für positive.
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