Aktienbewertung: Was ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)?

Aktienanleger nutzen verschiedene Strategien und Kennzahlen, um den inneren Wert (oder theoretischen Wert) von Aktien zu berechnen, die sie kaufen möchten. Die Aktienbewertung, auch bekannt als Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), ist eine der am häufigsten verwendeten Methoden, um festzustellen, ob eine Aktie im Verhältnis zu Angebot, Nachfrage und Marktbedingungen überbewertet, unterbewertet oder fair bewertet ist.

Warum ist das wichtig? Weil Sie als Anleger ohne eine Aktienbewertung Gefahr laufen, solide Renditen zu verpassen oder mit Ihren Investitionen keinen Gewinn zu erzielen. Im schlimmsten Fall könnten Sie sogar Geld verlieren, wenn Sie Aktien zu einem Preis gekauft haben, der nur noch fallen kann. Die Aktienbewertung ist entscheidend für kluge Anlageentscheidungen und ein Indikator für den Wert Ihrer Aktieninvestitionen. Erfahren Sie außerdem, was der Unterschied zwischen Aktien und Anleihen ist.

Was ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)?

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist eine der am häufigsten verwendeten Kennzahlen, die Anleger und Analysten zur Aktienbewertung heranziehen. Das KGV misst, wie viel Anleger für eine Aktie auf Basis ihrer vergangenen oder zukünftigen Gewinne zahlen.

Das KGV vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinem jährlichen Gewinn pro Aktie (EPS). Es wird berechnet, indem der Aktienkurs (Marktwert) durch den Gewinn pro Aktie geteilt wird. Indem Sie den Aktienkurs eines Unternehmens durch dessen jährlichen Gewinn pro Aktie teilen, erhalten Sie eine Zahl, die Ihnen sagt, wie viel Sie für jeden Euro des Unternehmensgewinns bezahlen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise bei 15 $ pro Aktie gehandelt wird und der Gewinn im vergangenen Geschäftsjahr 1,10 $ pro Aktie betrug, berechnet sich das KGV der Aktie wie folgt: 15 / 1,10 = 13,63.

Anders ausgedrückt: Wenn Sie das gesamte Unternehmen in bar kaufen würden, müsste das Unternehmen 13,63 Jahre lang denselben Gewinn erwirtschaften, bis sich Ihre Übernahme durch eine positive Rendite auszahlt.

Neben der Bestimmung, ob der Aktienkurs eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist, kann Ihnen das KGV auch zeigen, wie das Unternehmen im Vergleich zu seiner Branche oder ganzen Aktienindizes wie dem S&P 500 oder dem Dow Jones abschneidet.

Bedenken Sie jedoch, dass Aktienkurs und KGV nicht direkt korrelieren. Der Marktpreis einer Aktie zeigt Ihnen, wie viel die Leute bereit sind zu zahlen, um diese Aktie zu besitzen. Das KGV sagt Ihnen, ob der Preis das Gewinnpotenzial des Unternehmens oder seinen prognostizierten Wert im Zeitverlauf widerspiegelt.

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Was ist ein gutes Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)?

KGVs variieren je nach Sektor, Branche und Markt im Laufe der Zeit. Deshalb gibt es keine magische Zahl für ein „gutes“ KGV. Ein gutes KGV in einer Branche oder Anlageklasse kann in einer anderen weniger attraktiv sein und umgekehrt. Viele Value-Investoren gehen jedoch davon aus, dass ein niedrigeres KGV besser ist, da diese Unternehmen oft noch Wachstumspotenzial haben und langfristig höhere Renditen bieten können.

Kommen wir nun zum Finanziellen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise ein KGV von 13 hat, bedeutet dies, dass Anleger bereit sind, 13 $ für jeden Dollar Unternehmensgewinn zu zahlen. Einfach ausgedrückt bedeutet dies, dass der Marktwert des Unternehmens dem 13-fachen seines Jahresgewinns entspricht. Eine andere Denkweise ist: Wenn Sie hypothetisch 100 % der Aktien des Unternehmens kaufen würden, würde es 13 Jahre dauern, bis Sie das, was Sie ursprünglich für jede Aktie bezahlt haben, durch die Gewinne des Unternehmens wieder eingespielt haben.

Das aktuelle durchschnittliche KGV (2021) für den S&P 500 Index liegt laut Wall Street Journal bei 37,26 (was 90 % über dem modernen Marktdurchschnitt von 19,6 liegt), und das aktuelle durchschnittliche KGV für den Dow Jones liegt bei 29,42. Beide Werte würden nach historischen Maßstäben als recht hoch angesehen werden.

Ist ein höheres oder niedrigeres Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) besser?

Wie bereits erwähnt, gibt es keine magische Zahl für ein gutes KGV, da das Kurs-Gewinn-Verhältnis keine einfache Berechnung ist und nicht alles aussagt, was Sie über eine Aktie wissen müssen. Es ist eher ein Indikator dafür, ob der Preis einer Aktie das Gewinnpotenzial und den Wert des Unternehmens im Zeitverlauf widerspiegelt. Betrachten Sie es daher mit einer gewissen Vorsicht.

Um diesen Punkt zu verdeutlichen: Ein hohes KGV kann bedeuten, dass ein Aktienkurs im Vergleich zu den Gewinnen des Unternehmens hoch und somit überbewertet ist. Es kann aber auch ein Zeichen dafür sein, dass Anleger bereit sind, heute einen höheren Aktienkurs zu zahlen, weil sie hohe Wachstumserwartungen für die Zukunft haben. Erfahrungsgemäß haben Unternehmen, die ein überdurchschnittliches Wachstum verzeichnen, wie zum Beispiel Technologieunternehmen, typischerweise höhere KGVs.

Andererseits könnte ein niedriges KGV darauf hindeuten, dass der aktuelle Aktienkurs im Verhältnis zu den Gewinnen niedrig und somit unterbewertet ist. Einige Anleger investieren bevorzugt in Aktien mit niedrigem KGV, da dies darauf hindeuten könnte, dass die Erwartungen nicht zu hoch sind und das Unternehmen eher in der Lage ist, die Gewinnprognosen zu übertreffen, was zu höheren Anlagerenditen führen könnte.

KGV-Variante: Shiller-KGV

Ein Nachteil des KGV ist, dass Unternehmen es durch buchhalterische Maßnahmen beeinflussen können. Wenn sie Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten bilden, sinkt es; setzen sie einen höheren Wert für ihr Eigentum an, steigt es. Eine weitere Manipulationsmöglichkeit besteht bei Unternehmensübernahmen. Normalerweise wird der Kaufpreis nicht in einem Jahr verbucht. Die Kosten werden über 10 oder 20 Jahre verteilt und der Rest als Firmenwert in die Bücher aufgenommen. Daher entwickelte der Nobelpreisträger Robert Shiller eine KGV-Variante, die objektiver sein soll. Er verwendet als Gewinn den inflationsbereinigten Durchschnitt der letzten zehn Jahre. Langfristigen Anlegern empfehlen wir, sich auf diese KGV-Variante zu konzentrieren.

Die 4 grundlegenden Kennzahlen der Aktienbewertung

Wie bestimmt man den Wert einer Aktie? Neben dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) gibt es weitere Kennzahlen, mit denen Anleger den Wert einer Aktie beurteilen. Nutzen Sie diese vier Kennzahlen KOMBINIERT für die Aktienbewertung.

1. Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) (H3)

Wir haben dies bereits ausführlich behandelt, aber denken Sie daran: Das KGV, auch „Kurs-Gewinn-Multiplikator“ genannt, setzt den Aktienkurs eines Unternehmens ins Verhältnis zum jährlichen Gewinn pro Aktie. Diese Kennzahl bestimmt einfach, was der Markt (die Anleger) auf Basis der aktuellen Gewinne und Zukunftsprognosen bereit ist, für eine bestimmte Aktie zu zahlen.

2. Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG) (H3)

Dies setzt den Aktienkurs eines Unternehmens ins Verhältnis zum Gewinn pro Aktie und der Wachstumsrate. Das PEG-Verhältnis wird verwendet, um den Wert einer Aktie auf Basis des Gewinnwachstumspotenzials zu messen. Es ist die Kennzahl, mit der Anleger die Aktie von Unternehmen A mit der von Unternehmen B vergleichen.

3. Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) (H3)

Dies setzt den Marktwert des Aktienkurses ins Verhältnis zum Buchwert pro Aktie. Der Buchwert eines Unternehmens ist die Differenz zwischen dem gesamten Vermögen und den Verbindlichkeiten und entspricht nicht dem Aktienkurs am Markt. Mit anderen Worten: Das KBV stellt den Wert des Unternehmens dar, wenn es heute aufgelöst und verkauft würde.

4. Dividendenrendite (H3)

Diese Kennzahl zeigt, wie viel ein Unternehmen im Verhältnis zum Aktienkurs an jährlichen Dividenden an seine Aktionäre ausschüttet. Dieser Wert wird üblicherweise als Prozentsatz des aktuellen Aktienkurses angegeben und hilft Anlegern zu ermitteln, wie viel passives Einkommen sie in Zukunft erzielen könnten. Bedenken Sie jedoch, dass sich Dividendenrenditen im Laufe der Zeit aufgrund von Marktschwankungen oder Änderungen der Dividendenzahlungen durch das ausgebende Unternehmen ändern können.

Wie man eine Aktie bewertet

Eine gründliche Aktienbewertung ist wichtig, um sicherzustellen, dass Sie in die richtigen Aktien und aus den richtigen Gründen investieren, unter Berücksichtigung Ihrer finanziellen Ziele und Bedürfnisse. Der erste Schritt beim Aktienkauf ist die Recherche des Unternehmens und die Analyse der Finanzberichte. Sobald Sie eine Vorstellung davon haben, ob das Unternehmen Ihren Anforderungen entspricht, ist es an der Zeit, das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zu bewerten, das den Aktienkurs ins Verhältnis zum Gewinn pro Aktie setzt. Es gibt auch andere Kennzahlen wie das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), das die Marktkapitalisierung mit dem Buchwert vergleicht, sowie gegebenenfalls die Dividendenrendite und so weiter. Als unerfahrener Anleger sollten Sie jedoch nicht versuchen, eine Aktienbewertung allein durchzuführen. Sprechen Sie mit einem Finanzberater, um besser zu verstehen, wie Bewertungskennzahlen funktionieren und was sie bedeuten. Ein Finanzberater kann Ihnen auch helfen, eine Anlagestrategie zu entwickeln, die die richtige Mischung aus Substanz- und Wachstumswerten enthält. Erfahren Sie mehr über Anlageklassen.